“存储通胀”中的传音控股：囤芯失血、H股遇冷与AI求生 |深度

“非洲手机之王”传音控股，以低端手机做到全球新兴市场销量第一的消费电子企业，也成为中国消费电子出海最成功的样板之一。2023、2024年利润、营收双双攀上巅峰，2025年却被“存储通胀”超级周期打到净利腰斩；囤芯、提价换来2026上半年低基数修复，三季度却再度失速。在存储比主芯片还贵的时代，公司正大举押注端侧AI，为自己寻找定价权的最后一搏。但刚挂牌的H股成交极冷、折价近五成，折射外界对其AI叙事的疑虑重重。